看上去沃倫?巴菲特(Warren Buffett)買錯了石油公司。他在康菲石油(ConocoPhillips)數十億美元的損失不只因為他誤讀了大宗商品泡沫，還在于他貪圖低市盈率卻忘記了自己說過的一句話：“你付出的是價格，得到的是價值”。

在持續多年大規模投資之后，康菲石油如今徹底扭轉了策略，承諾要清理資產、減少債務、增加股息發放。換言之，它試圖仿效埃克森美孚(ExxonMobil)的資本自律——而也許后者才是巴菲特應該買入的公司。過去3年，埃克森美孚用于分紅和回購的資金，是其資本投資額的2.4倍，更是康菲同一比率的4倍。公正地說，道達爾(Total)、英國石油(BP)、殼牌(Shell)和雪佛龍(Chevron)等同行的現金分配情況和康菲石油差不多，但沒有一家公司的資金使用效率像它那樣糟糕。

要更全面地了解康菲石油的價值遭到破壞的程度，你可以考慮這樣一個事實：埃克森美孚的股東可以用他們2005年以來獲得的現金將康菲石油買下兩次，而且還有剩余。反過來看，康菲石油股東獲得的現金只夠買下埃克森美孚大約10%的股票。