兩三年前，當結構性投資工具(SIV)在金融世界播撒毀滅的種子時，我瘋狂地想方設法，力圖向非金融業人士解釋這些工具的運作原理。我把它們比喻成車庫或地窖。
正如車庫或地窖通常附屬于房屋——但實際上并不在房屋內部——一樣，結構性投資工具(SIV)和管道(conduit)等實體傳統上是半獨立于銀行的。在信貸繁榮期間，這種關系令銀行受益匪淺，但也將它們置于危險境地。就像家庭會把雜物堆放在地窖里，免得弄亂整潔的客廳一樣，銀行利用SIV存放傷腦筋的物事，以免它們弄亂資產負債表。
當然，“SIV”一詞如今幾乎和“次級貸款證券化”一樣成為禁忌。然而，上周看到巴克萊(Barclays)計劃把123億美元信貸資產出售給名為Protium Finance的“新成立的基金”時，我不免產生一種似曾相識的感覺。Protium Finance將會獨立運營，但主要資金來源是巴克萊的貸款。
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