可以休矣。在上半年主持發放了1.1萬億美元的巨額貸款之后，北京方面正叫停中國信貸增長。近幾周來，各銀行惜貸及慎貸壓力正逐步升級。中國官員似乎對資產泡沫和低效貸款變得益發焦慮。早些時候的報道稱，根據政府指示，上月中國新增貸款的數量本應降至730億美元以下。該數字是前一個月水平的一半，盡管大部分貸款通常要在上半年投放完畢。

中國的問題卻是美歐中央銀行家所期盼的。但它同時意味著，中國政府首先需要解決如何退出格外寬松的貨幣政策這一棘手問題。人們普遍預期，今年中國經濟的增長率將達到8%，但出口仍然疲軟。寬松的貨幣政策和財政刺激措施雙管齊下，已贏得了投資者——上證綜指今年已累計上漲80%——并推高了固定資產投資。但并非所有的信貸資金都得到了有效的使用。一些企業借方已變成了股市投機者；其他人則正在吹大房地產泡沫。即使是那些流入制造商手中的貸款，盡管表面上有用，但也只是加劇了產能過剩。

下令控制貸款投放是中國手頭的第一個工具。嚴打那些腐敗的房地產貸款者，是確保信貸資金最終落到該去的地方的另一種手段。在上述措施之外，如果對什么樣的貸款是可接受的給出指導意見，都未能實現目標，那么，中國政府可能需要采取其它措施。這些措施包括提高銀行準備金要求。不過，針對資產泡沫擔憂及人民幣面臨的壓力采取針對性的行動固然重要，但就目前而言，中國若采取更為傳統的收緊貨幣政策的舉措，仍顯得過于大膽。