開放經濟中的宏觀經濟需求管理存在一對矛盾：央行可以提高利率，而貨幣環境最終卻更為寬松。在開放資本市場的世界里，各國央行行長限制經濟過度的主要工具——調節利率——已經鈍化。
問題在于，各國央行可以動用的貨幣政策工具只有一種，而它們需要兩種。是時候給予它們影響信貸供應的權力，以補充主要影響信貸需求的利率政策了。
面對龐大的跨境資本流動，貨幣政策制定者的任務已變得更為復雜。他們不得不管理長期通脹目標，同時避免給金融體系帶來風險。如果貨幣政策的改變平穩地傳導至整個銀行體系，此時的政策效果就最大；如果全球資本流動的起伏扭曲了這一過程，貨幣政策就遠遠不是那么有效了。
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