任何認為經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇萌芽的人，都應以日本為戒。在“失去的十年”中，日本至少兩次經(jīng)歷過類似情況：即短暫的復蘇跡象屈服于經(jīng)濟仍未擺脫危機的現(xiàn)實——那次危機源于上世紀90年代初泡沫的破滅。20年過去了，即使是2002年至2008年日本6年經(jīng)濟增長所催生的、看似郁郁蔥蔥的枝葉，也歸于枯萎、無果而終。此次源于美國的危機所造成的沖擊，將使產(chǎn)出萎縮約6%。

許多人錯誤地認為，日本那6年經(jīng)濟增長的突然加速，源自日本政府當時采取的政策，即前首相小泉純一郎(Junichiro Koizumi)通過其“不改革就無增長”的口號所宣揚的政策路線。小泉口號的內(nèi)容應該是“無外部需求就無增長”。在他的任期內(nèi)，日本的經(jīng)濟增長幾乎全部基于來自美國、中國和其它地區(qū)的強勁需求。這種需求目前已一落千丈，日本經(jīng)濟擴張的希望也同樣如此。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至今年3月份的一年里，日本經(jīng)濟出現(xiàn)了近30年來的首次年度貿(mào)易赤字。出口、生產(chǎn)和資本支出均大幅下降。

有跡象顯示，日本的出口下滑速度正在放緩。由于日本企業(yè)反應敏捷，庫存的降幅甚至高于需求的降幅，這為生產(chǎn)的溫和反彈奠定了基礎(chǔ)。復蘇的萌芽再次出現(xiàn)。但日本經(jīng)濟的其它領(lǐng)域在好轉(zhuǎn)之前將進一步惡化。上周，瑞穗(Mizuho)成為最新一家原本預期盈利但最終披露巨虧的日本銀行，該行本財年的虧損額接近60億美元。盡管與被有毒資產(chǎn)擊垮的西方同行相比，日本銀行受有毒資產(chǎn)的影響較淺，但日本實體經(jīng)濟的崩潰仍對它們形成了拖累。貸款出現(xiàn)壞賬，持股價值縮水，從而影響了日本銀行的資本充足率。