在對(duì)美國(guó)赤字開支和債務(wù)貨幣化的一片憂慮論調(diào)中，一個(gè)問(wèn)題逐漸進(jìn)入視野：“如果中國(guó)和其它國(guó)家不再大舉買入美國(guó)國(guó)債，那么誰(shuí)來(lái)購(gòu)買？”人們將各種投資者之間發(fā)展到極致的趨勢(shì)視為進(jìn)化，是一條單行線。我們看到的則是擺鐘。

從外面流入美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的資金流可能放緩，這似乎帶有不可避免的意味。另外，定量寬松——由美聯(lián)儲(chǔ)吸收國(guó)債供應(yīng)——有其限度（雖然我們認(rèn)為該限度與迄今公布的目標(biāo)數(shù)據(jù)差得很遠(yuǎn)）。然而，擴(kuò)大對(duì)美國(guó)政府債券的充足需求的藍(lán)圖早已存在，隨著選擇余地變窄，這張藍(lán)圖本身也產(chǎn)生了不可避免的意味。中國(guó)也許別無(wú)選擇，只能后退；美國(guó)或許也別無(wú)選擇，只能想辦法在國(guó)內(nèi)融資，為其公民提供與主權(quán)投資者同等的稅收條件，并借鑒過(guò)去曾使民眾投資變得便捷的公債推廣措施。

隨著美國(guó)的消費(fèi)支出放緩，中國(guó)以及美國(guó)的其他貿(mào)易伙伴國(guó)可能會(huì)減少美國(guó)國(guó)債的買入量，無(wú)論它們出于什么意圖或動(dòng)機(jī)。特別是，由于中國(guó)的購(gòu)買據(jù)說(shuō)主要是迫于貿(mào)易失衡和匯率方面的考慮，中國(guó)對(duì)美國(guó)消費(fèi)者的出口下降意味著，中國(guó)可能會(huì)無(wú)法繼續(xù)以最近的創(chuàng)紀(jì)錄水平把多余的美元投資于美國(guó)國(guó)債。