美聯儲(Fed)主席本?伯南克(Ben Bernanke)周二表示，有“初步跡象顯示”，美國經濟正在恢復。但就在同一天，糟糕的零售數據給“最艱難時期已經過去”的論點潑了一大盆冷水。不過，為何市場會對3月份零售額同比下降9.4%感到如此意外？畢竟，美國家庭正在去杠桿化，盡管這一過程最近出現了短暫的停歇，但把家當成提款機的日子已經成為過去。

不可小看房價飆升對消費的重大影響。麥肯錫全球研究所(McKinsey Global Institute)估計，從2003年到2008年第三季度，美國家庭利用自己的住所獲得了2.3萬億美元資金。約有8900億美元用于個人消費或家庭裝修，比奧巴馬政府緊急刺激計劃的資金額還多。另有五分之一的資金用于償還債務，從而間接刺激了支出。還有45%的資金用于投資。

當然，住房并非刺激消費的唯一因素——消費者還將更大比例的可支配收入用于支出。麥肯錫估計，如果美國儲蓄率穩定在1980年的水平，僅2007年就能節省1萬億美元支出。儲蓄率下降的趨勢現已逆轉。但在增加儲蓄的同時，房產和其它投資價格下跌造成了家庭財富急劇縮水，而這在很大程度上也是儲蓄增加的原因所在。