本文作者是瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)首席經濟學家
在全球金融市場上，美聯儲主席杰伊?鮑威爾(Jay Powell)正越來越多地扮演操場上的惡霸角色——在全球經濟搖搖欲倒的情況下若隱若現，帶著惡意的喜悅高呼“加息、加息、加息”。美國政策利率正在無情地上升。
然而，鮑威爾的公開講話并沒有透露他對加息將如何抑制通脹的預期。這一遺漏很重要，因為當前的政策收緊將通過一種不同尋常的途徑產生影響。這是因為今天的物價上漲更多是利潤的產物，而不是工資的產物。
廣泛的通貨膨脹通常是一個勞動力成本問題。經驗之談是，勞動力成本約為發達經濟體消費價格的70%。如果工資的增長沒有被效率的提高或其他成本的降低所抵消，消費者將為他們所消費的勞動力支付更高的價格。在正常通脹的情況下，央行需要在勞動力市場創造閑置產能，以壓低工資水平。
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