隨著美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，圍繞本輪緊縮周期是否會(huì)引發(fā)衰退的爭(zhēng)論愈演愈烈。歷史給出了一個(gè)有趣的答案：自二戰(zhàn)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了從硬著陸到相當(dāng)軟的著陸的一系列后果，但總是在某些地方引發(fā)金融危機(jī)——包括近幾十年來(lái)的每一次重大全球危機(jī)。

隨著銀行和抵押貸款的迅速蔓延，危機(jī)的最初跡象往往體現(xiàn)在企業(yè)和家庭債務(wù)的上升，主要集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域。然而，如今，這些跡象僅在少數(shù)幾個(gè)國(guó)家達(dá)到了令人擔(dān)憂的水平，以加拿大、澳大利亞和新西蘭為首。

但這并不能帶來(lái)多少安慰。幾十年來(lái)，央行寬松貨幣的持續(xù)流出，引發(fā)了一系列危機(jī)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常試圖解決上次危機(jī)的根源，結(jié)果只是將信貸轉(zhuǎn)向新的目標(biāo)。2008年全球金融危機(jī)之后，當(dāng)局打擊了導(dǎo)致危機(jī)的主要來(lái)源——大銀行和抵押貸款——這促使寬松資金流入監(jiān)管不那么嚴(yán)格的行業(yè)，特別是“影子銀行”的企業(yè)貸款。