據說環境的突然變化——橫財、名聲——可以改變一個人。比特幣也會如此嗎？

本周早些時候，該代幣達到了6萬美元，迅速接近其在2021年11月創下的6.9萬美元的歷史高點。直到去年10月，這個里程碑似乎還不太可能實現，當時比特幣的價格在2.5萬美元左右徘徊。

但今年1月初比特幣交易所交易基金(ETF)的問世，就相當于往明火上澆煤油。今年迄今，比特幣的美元價值幾乎翻了一番。即使按照比特幣過山車的標準，這也是一個驚人的漲勢。

上一次比特幣處于這樣的水平時，加密貨幣的廣告即將在超級碗(Super Bowl)上出現，這次的變化是，在貝萊德(BlackRock)和富達(Fidelity)等公司發行的ETF背后，機構的參與程度有所提高。

“ETF改變了游戲規則，”加密對沖基金ZK Squared Capital的聯合創始人兼首席投資官CK Zheng告訴我。

“許多認為比特幣是騙局的人現在看到，它得到了貝萊德等知名金融機構的支持。如果你不能信任他們，你就不能信任美國金融體系中的任何人，”他補充道。

根據加密投資集團CoinShares的數據，華爾街大公司幫助加密貨幣打破了新資產類別ETF的資金流入記錄，自交易首日以來，它們共吸引了74億美元的資金。相比之下，第一只黃金ETF——貝萊德iShares黃金信托基金(BlackRock iShares gold Trust)——在2005年推出后的頭兩個月僅籌集了2.88億美元。

新資金的突然涌入引發了一個問題，即它是否會改變比特幣價格的動態。從歷史上看，這個市場經歷了巨大的繁榮和令人眼花繚亂的蕭條，只有在更高的水平上放大，下一次有更多的資金投入。

這種表現受到散戶投資者心理的推動。許多人仍然擔心錯過機會。隨著比特幣在周三突破6萬美元，Coinbase無法應對流量激增，暫時崩潰，導致許多客戶的余額顯示為0美元。

正如我的同事尼科?阿斯加里(Nikou Asgari)在X上評論的那樣：“這是比特幣多年來最重要的一天，Coinbase卻崩潰了，干得好。”

但這一失誤可能只是個例。這一次，散戶投資者要么更安靜，要么跟隨ETF而不是直接交易。與受到更嚴格監管的在岸競爭對手相比，離岸交易所幣安(Binance)、OKX和ByBit的交易量增幅幾乎沒有那么大。

CCData的數據顯示，倫敦LMAX和芝加哥期權交易所(Cboe Global Markets)上月的交易量分別增長了180%和130%。

奇怪的是，ETF資金的流入并沒有改善市場的流動性。這是其健康狀況的一個關鍵標志——市場越深，就越容易在不影響基礎價格的情況下進行大宗交易。然而，前21家集中式交易所的流動性處于休眠狀態。CCData的數據顯示，自今年年初以來，這些平臺上的比特幣總流動性沒有出現任何明顯的上升，仍遠低于2023年初的水平。

“這不再是快錢了。這些投資者并不是為了賺快錢而來，當事情變得復雜時才離開，”鄭說，并補充道：“這次你不會看到散戶投資者發瘋。”

這可能是事實，但一個投資者購買并持有資產，而不是定期交易的市場，有可能成為一個流動性不足的市場，容易出現價格大幅波動。

即使是經驗豐富的加密市場觀察家也警告說，市場可能走得太遠、太快了。昨天，加密投資集團Galaxy Digital的億萬富翁創始人邁克爾?諾沃格拉茨(Michael Novogratz)告訴彭博社(Bloomberg)，比特幣價格可能會回落至5萬美元左右，然后才會上漲。

但即將到來的4月份比特幣“減半”可能會讓人們對比特幣價格背后的動態是否發生了變化有最大的了解。

該計劃將把對驗證新比特幣交易區塊的礦工的獎勵減半，從目前的每區塊6.25比特幣降至3.125比特幣。它每四年發生一次，寫到比特幣系統中。

正如挪威集團K33 Research本周的一項研究指出的那樣，比特幣往往會在減半之前反彈，然后鞏固。該代幣在事件發生前50天的平均回報率為30%，在事件發生后50天的平均回報率為3%。

比特幣減半的日期尚未最終確定。即便如此，很難(但并非不可能)設想比特幣在6萬美元的基礎上再上漲30%。然而，摩根大通(JPMorgan)分析師尼古拉奧斯?帕尼吉佐格盧(Nikolaos Panigirtzoglou)預測，隨著比特幣系統所依賴的礦工適應新的經濟現實，比特幣價格減半后可能會跌至4.2萬美元。

如果比特幣的價格走勢遵循之前的趨勢，那么未來三個月比特幣將迎來一段瘋狂的旅程。如果沒有，那么比特幣可能已經被ETF資金從根本上改變了。