在過去的廉價債務(wù)時代，私募股權(quán)集團(tuán)喜歡軟件公司。金融工程師甚至創(chuàng)造了一種新的杠桿：基于軟件訂閱年度經(jīng)常性收入(ARR)的貸款。估值倍數(shù)似乎是可以忍受的。但按傳統(tǒng)定義，ARR貸款的杠桿率往往接近或超過息稅折舊攤銷前利潤(ebitda)的10倍。
前衛(wèi)資本結(jié)構(gòu)的熱潮已經(jīng)結(jié)束。但根據(jù)PitchBook LCD網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，2024年和2025年到期的10筆最大的低評級杠桿貸款中，有5筆來自軟件公司。這些公司包括KKR的BMC Software和Thoma Bravo的Hyland Software。
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