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327事件
FT中文網(wǎng)

還原327
國債期貨風(fēng)險事件中的最終贏家

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：改革初期，中國證券市場是從“放權(quán)讓利”開始起步的；改革30多年后，某些政府部門卻以“集權(quán)爭利”運轉(zhuǎn)著中國“市場經(jīng)濟體制”。

還原327
收官后的華麗開局

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1992年至2001年，隨著國債期貨風(fēng)險事件的發(fā)生發(fā)展，證券市場完成了從地方自主發(fā)展到中央集權(quán)發(fā)展的轉(zhuǎn)折期。其間隨著第一批開創(chuàng)者離去，股市一個輝煌的階段就此結(jié)束。

還原327
中國證監(jiān)會實現(xiàn)“集中統(tǒng)一監(jiān)管”

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1992年中國證監(jiān)會成立，但直到1997年7月該機構(gòu)才真正開始對證券市場行使實際行政管轄權(quán)、人事任免權(quán)和組織領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。

還原327
滬深股市“爭強好勝”的背后

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：面對1996年股市非理性暴漲，中央政府自當(dāng)年10月起，連連發(fā)布了后來被稱為“十二道金牌”的市場調(diào)控措施。這是對滬深政府出于自身利益干預(yù)股市走勢的敲山震虎式警告。

還原327
申銀與萬國合并

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：兩家公司的合并，對于已失去自由的管金生來說，從某種意義上講，是一個追加的人生羞辱；而對于闞治東來說，則是一個躊躇滿志的事業(yè)頂峰。

還原327
五味雜陳的上交所五周年慶

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：上交所五周年慶前夕，遼國發(fā)案調(diào)查組通報認為，上交所凍結(jié)券商及遼國發(fā)股票用以沖抵債務(wù)的做法欠妥；這使得新任總經(jīng)理面臨市場發(fā)展和歷史遺留沉重包袱的雙重牽制。

還原327
尉文淵以意料之外的方式離職

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1995年9月，尉文淵被免去上海證券交易所總經(jīng)理職務(wù)，昭告監(jiān)管部門對國債期貨事件查處進入收官階段，也徹底改變了中國證券系統(tǒng)干部體制。

還原327
上海證券交易所的噩夢

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1995年7月，上交所發(fā)現(xiàn)遼國發(fā)存在幾次重大交收違約，并形成高達64.38億元總債務(wù)。盡管該所立即采取行動，但仍有17.14億元債務(wù)無法清償，這也成為上海證券市場發(fā)展的沉重負擔(dān)。

還原327
國債市場遭遇雙重打擊

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：國債市場剛經(jīng)歷國債期貨暫停交易的沖擊，又遭遇監(jiān)管部門嚴查國債回購違規(guī)業(yè)務(wù)，這猶如自行車的雙輪同時被閘死，而車上的騎者就只有一個結(jié)局——摔倒。

還原327
草率叫停國債期貨交易

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：決策者以為將國債期貨市場關(guān)閉，微觀市場亂象就會一了百了，但事實并非如此。無論是上交所、證監(jiān)會、還是中央政府，那時候絕大多數(shù)人都沒有意識到：噩夢，才剛剛開始。

還原327
319爆倉逼停國債期貨交易

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：發(fā)生于“327事件”后的319合約瘋狂炒作事件，促成中國政府下決心關(guān)閉國債期貨市場。在幾個重要的國債期貨風(fēng)險事件中，都可以見到遼國發(fā)忙碌、兇狠的身影。

還原327
“314事件”埋下國債期貨市場隱患

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：在“314事件”中，上交所對空方擾亂市場行為的縱容，使該事件成為“327事件”及其之后一系列國債期貨市場風(fēng)險事件的爆發(fā)所做的一次絕佳的彩排。

還原327
327合約貼息爭議的根源

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：由于1992年國庫券實行保值后的到期日貼補率的不確定性，及沒有一個權(quán)威的、在法律上生效的到期值計算方法，其到期值的可能變化對期貨交易雙方而言，可謂生死攸關(guān)。

還原327
不起眼的行政決定

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1993年7月，央行和財政部發(fā)布的兩個普通行政決定，徹底改變了中國國債期貨市場原有格局，并成為此后一系列國債期貨風(fēng)險事件的最根本動因，直至國債期貨被關(guān)閉。

還原327
國債期貨風(fēng)險事件的幕后黑手

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：這些年，幾乎所有人都認為萬國證券和管金生才是“327事件”的主角。但實際上他們更像是跑龍?zhí)椎模|國發(fā)才是一系列中國國債期貨市場風(fēng)險事件中的絕對主角。

還原327
管金生和他的萬國證券

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：出生于江西小山村的管金生的最大特點是不服輸，講究規(guī)則和無視規(guī)則；理性化、冷靜和情緒化、沖動，這一切都在管金生個人性格和萬國證券的企業(yè)性格中得到體現(xiàn)。

還原327
中國股市大鱷：中經(jīng)開

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：“327事件”奠定了中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司的顯赫市場地位，但它并未從中賺到錢。誰將對其嚴重違規(guī)經(jīng)營負責(zé)，也隨著它的消失成為永遠的秘密。

327事件
國債期貨交易命中注定的對手

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1992年底，國債期貨率先在上交所開市，首筆交易由萬國證券和中經(jīng)開完成，誰也沒有想到，兩年多后，這對“冤家”又合力導(dǎo)演了“327事件”，似乎冥冥中自有定數(shù)。

327事件
倒賣國庫券的人們

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：回顧上世紀80年代末，從楊百萬，到萬國、申銀為代表的證券公司，及各地財政證券，都是通過倒賣國庫券攫取到第一桶金。這也為后來的“327事件”埋下伏筆。

327事件
救市場、救萬國

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：萬國證券蓄意違規(guī)，使得上交所進退兩難，其中關(guān)鍵是如何避免“327事件”可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。事后舉動證明，上交所既有對市場負責(zé)的擔(dān)當(dāng)，也有挽救萬國證券的理智。

327事件
萬國證券的最后一搏

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：對于萬國證券在327合約上的結(jié)果，管金生非常清楚，要么等待結(jié)算、公司破產(chǎn)，要么砸盤，鉆交易規(guī)則漏洞。最終他做出了鋌而走險的決策：違規(guī)反擊。

327事件
管金生“緊急約見”

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：為減少327國債巨虧，生性高傲的管金生求助尉文淵，但后者拒絕了暫停交易的要求。尉文淵也因此錯失對市場可能出現(xiàn)災(zāi)難性后果的重估機會。

中國股市
遼國發(fā)移倉行為燃爆“327事件”

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：“327事件”當(dāng)天，327合約開盤后價格大幅跳空高開，同時遼國發(fā)違規(guī)移倉，企圖將損失責(zé)任推卸給市場和交易所，徹底打亂了萬國證券的平倉計劃。

萬國證券
萬國證券的脫困之道

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：“327事件”前一周，萬國證券多次召開會議商討對策，并一致決定減倉控制風(fēng)險，但管金生反復(fù)猶疑、不服輸?shù)男愿瘢罱K沒能阻止該事件的發(fā)生。

一知半解
不按牌理出牌的牌局

FT中文網(wǎng)專欄作家何帆：327事件時的中國國債市場是個典型，規(guī)則不明晰，到處有漏洞，一切都是新生事物，機會是留給敢作弊的人的。就是一場賭博，就要愿賭服輸。

327事件
“327國債”遭遇的那黑色8分鐘

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1995年2月23日，上海國債期貨市場收市前的8分鐘內(nèi)，萬國證券人為蓄意的祭出巨量賣單打壓“327國債”價格，從而拉開了“327事件”的序幕。

中國股事鉤沉
為何我們還需還原“327事件”

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：“327事件”是中國證券市場從地方自主到中央集權(quán)階段的轉(zhuǎn)折，至今對中國金融格局影響巨大。為讓讀者了解背后真相，我將通過系列文章還原這一事件。
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