周一上午，美中貿易戰宣告暫時休戰三個月，這無疑令全球經濟松了一口氣。雙方同意互降115個百分點的關稅，并建立協商機制以解決仍在持續的貿易爭端。北京方面還表示，將暫停或取消此前對美實施的非關稅措施，其中包括關鍵礦產的對美出口限制。全球最大兩個經濟體之間的關系回暖，將不僅提振兩個國家里的家庭、企業與金融市場，也將利好那些被卷入貿易沖突的國家。但也不應該太樂觀。

與上周美英貿易協議類似，白宮正將本輪成果包裝為一次勝利，這可能有助于唐納德?特朗普(Donald Trump)鞏固自己的基本盤。高額關稅的威脅讓美國總統得以獲得中方的一些讓步。交易員此前也未預料到日內瓦的周末會談會促成兩國如此急劇的讓步。美國股市已經收復自4月2日特朗普宣布“對等關稅”計劃以來的大部分失地。周一，隨著圍繞貿易戰升級的悲觀情緒消散，美中股市繼續上漲，美元走強，黃金大幅下跌。

但投資者應屏蔽短期噪音，著眼于更宏觀圖景。首先，盡管美中之間的關稅稅率已不再是三位數，但就歷史水平而言仍處于較高水平。據凱投宏觀(Capital Economics)估算，美國對中國商品的實際關稅目前約為40%，顯著高于特朗普第二任期開始前的水平，且白宮仍在醞釀對特定行業加征關稅。此外，兩國之間最初實施的懲罰性關稅帶來的經濟沖擊也尚未完全顯現，上海與洛杉磯之間的航運也不會在一夜之間恢復如初。