唐納德?特朗普(Donald Trump)贏得美國大選時，華爾街老板們自以為掌握了“交易的藝術”。然而當下的現實與其說看起來像倫勃朗(Rembrandt)的畫，不如說更有杰克遜?波洛克(Jackson Pollock)的抽象風格。資產管理公司尤其受到了沉重打擊。黑石(Blackstone)、阿波羅(Apollo)、KKR、凱雷(Carlyle)、TPG、Ares和Blue Owl的市值總和從大選后的高點下跌了近40%，縮水了2000億美元。

之所以跌幅這么大，部分原因在于一場并未真正到來的并購熱潮。特朗普去年11月當選之后的幾周內，在并購終將變得火爆的希望助推下，投行和私募資本管理公司的股票飛快上漲。黑石的蘇世民(Stephen Schwarzman)、高盛(Goldman Sachs)的蘇德巍(David Solomon)等華爾街老板們相信一位無怨無悔地抱著親商態度的總統很快就會開始放松管制，他們為此而歡呼。

結果，金融界大佬們如今正面對著一場幾乎史無前例的全球貿易戰。不確定性意味著交易、募資和融資都會變少，這將影響交易手續費、管理費用和激勵利潤，而銀行和資產管理公司主要靠這些來推動營收及利潤增長。近期市場重挫放大了這種效應。摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師周一將資本市場“正常化”的預期時間點從2026年推遲到2028年。