上周結束國慶假期回到工作崗位的中國投資者心中只有一件事：股市。在股市開盤20分鐘內，1萬億元人民幣（合1410億美元）的股票換手。在當天的價格波動中，收盤時全天成交額達到創紀錄的3.48萬億元人民幣。這展示了一種動物精神，這種精神在中國已經有一段時間沒有出現了。基準的滬深300指數在過去一周有所回落，但一個月內仍上漲逾20%。

股市的大幅上漲標志著中國政府取得了部分成功，政府上月出臺的刺激方案引發了股市上漲，突顯出其政策工具箱的持續效力。要想充分發展這波漲勢，政府需要在兩個方向上堅持到底。首先，他們需要兌現承諾的改革，以促進更好的公司治理，這將支撐一個更穩定、更有吸引力的股市。其次，他們需要解決中國潛在的通縮態勢，這是重要得多的問題。提振股市本身是解決方案的一部分，但股價最終取決于企業盈利——而它們有賴于強勁的經濟。

除了降息50個基點外，中國近期的刺激措施還有兩個針對股市的因素。首先是互換便利，初始規模為5000億元人民幣，允許證券、基金、保險公司以股票和債券作為抵押，從央行換入流動性。第二個是3000億元人民幣的再貸款，將通過銀行向希望回購股票的上市公司提供低息貸款。這些措施讓人想起美聯儲(Fed)等央行在2008年金融危機后采取的措施。加起來，它們將為股市注入大量資金，并證明投資者的一定熱情是合理的。