國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，生產(chǎn)受沖擊

目前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)壓力已經(jīng)非常突出，今年以來(lái)疫情在各地不斷突破的讓很多地方經(jīng)濟(jì)都受到了防疫措施的沖擊。可以看到二季度以來(lái)PMI都在榮枯線上徘徊，PMI出現(xiàn)反彈的6月和9月都是疫情有所緩和，防控措施有所優(yōu)化的時(shí)間點(diǎn)，但是也觀察到防疫措施的調(diào)整影響最為顯著的生產(chǎn)指數(shù)對(duì)PMI反彈貢獻(xiàn)最大，并且6月和9月相比，新訂單和新出口訂單在6月出現(xiàn)了顯著反彈，但是新訂單在9月只小幅改善，新出口訂單指數(shù)還出現(xiàn)明顯回落，同時(shí)產(chǎn)成品庫(kù)存顯著反彈，這意味著一方面多輪的疫情沖擊可能會(huì)影響生產(chǎn)商的預(yù)期；另一方出口訂單可能也因?yàn)橐咔橛绊懗霈F(xiàn)一些轉(zhuǎn)移，盡管海外經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)有一定影響，但是在全球經(jīng)濟(jì)尚較為穩(wěn)健的8、9月份向一些主要經(jīng)濟(jì)體的出口已經(jīng)開(kāi)始回落；最后，就是進(jìn)入四季度后全球經(jīng)濟(jì)走弱的態(tài)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)。

展望未來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)在2023年衰退風(fēng)險(xiǎn)在加劇，2022年以來(lái)外部主要經(jīng)濟(jì)體通脹高起，各國(guó)央行都以較大幅度和較快速度的提高了政策利率，但是貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是有一定滯后效應(yīng)的，快速的加息可以短時(shí)間內(nèi)控制住通脹，但是考慮到政策的積累效應(yīng)，也加大了未來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)快回落的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)影響在11月份就已經(jīng)顯現(xiàn)，美元口徑的當(dāng)月出口大幅回落8.7%，分國(guó)別來(lái)看對(duì)美、歐、韓等主要經(jīng)濟(jì)體的出口均出現(xiàn)兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)日本出口由正轉(zhuǎn)負(fù)，這里面沒(méi)辦法區(qū)分產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的影響，如果是后者可能影響是短期的，當(dāng)然產(chǎn)業(yè)鏈布局本身也是動(dòng)態(tài)的，在中國(guó)完全放開(kāi)后對(duì)外商投資仍然有很大的吸引力。在全球產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整重構(gòu)的過(guò)程中我們積極應(yīng)對(duì)也已經(jīng)在調(diào)整出口結(jié)構(gòu)，目前對(duì)東盟的出口仍然保持在高位。