我曾以為美聯(lián)儲(Fed)杰克遜霍爾(Jackson Hole)會議上不會發(fā)生任何有趣的事情，事實證明我錯了。美聯(lián)儲主席杰伊?鮑威爾(Jay Powell)的演講確實很無聊，但三位學(xué)者演示的一篇論文挽救了這場會議——這篇論文投資者應(yīng)該好好閱讀。

他們認(rèn)為，壓低利率的主要因素不是人口結(jié)構(gòu)變化，而是收入不平等（這兩派觀點以下分別簡稱人口決定論和不平等決定論——譯者注）。這對投資者來說很重要，因為（理論上）給利率帶來壓力的人口趨勢將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，而收入不平等加劇的趨勢似乎牢牢不可撼動。

阿蒂夫?米安(Atif Mian)、路德維希?施特勞布(Ludwig Straub)和阿米爾?蘇菲(Amir Sufi)贊同經(jīng)濟學(xué)家查爾斯?古德哈特(Charles Goodhart)和馬諾耶?普拉丹(Manoj Pradhan)等人口決定論的支持者，認(rèn)為利率下降的一個關(guān)鍵原因是儲蓄增加。儲蓄追求回報，所以當(dāng)儲蓄增多而可投的去處保持不變時，回報率肯定下降。