香港政府?dāng)M提高證券交易印花稅的新政，將港股年初的小牛市打了個回馬槍。單從財政角度看，增加印花稅確實可立即緩解財政壓力，但股票市場應(yīng)放在國際舞臺檢驗其競爭力。放眼全球股票市場，強敵環(huán)伺，美國、日本早已取消交易印花稅，中國內(nèi)地只征收0.1%的單向印花稅、倫敦名義上征收0.5%，卻在實際交易中有豁免額。香港現(xiàn)有的交易印花稅采用雙向征費，買賣雙方各需支付交易額的0.1%。

以一次完整交易計，投資者的總交易成本差距甚大。中國內(nèi)地為0.11%，美國及日本均為0.01%，香港為0.22%，僅次于倫敦的0.23%。 加稅后假設(shè)其他交易費用不變，總成本將增加27%，超越倫敦成為交易費用最高昂的國際股票市場，使得本已疲弱的港股交易量進(jìn)一步受壓，大幅削弱香港作為國際金融中心的競爭力。

財政司司長指加印花稅后香港仍有其他競爭力，筆者就從港股實際存在的問題中一窺究竟。香港沒有類似內(nèi)地以政府主導(dǎo)的養(yǎng)老基金（通常優(yōu)先投資本地股市）支撐股市交易。同時，港股有每筆交易最低交易量的門坎，更沒有活躍的散戶群。以海外機構(gòu)占主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)驅(qū)使其只關(guān)注市場上成交前100位的大市值股票，占據(jù)了日均成交量的70%。而緊隨其后的100間公司占日均交易量的20%，剩余的2,100只股票幾乎被市場拋棄，導(dǎo)致中小市值股票的買賣價差拉大以及市場流通盤萎縮，機構(gòu)投資者望而卻步。如此惡性循環(huán)，使市場呈現(xiàn)嚴(yán)重的兩極分化。此外，交易成本亦阻礙了算法交易及量子基金在香港金融業(yè)的發(fā)展。