新年伊始，市場對于中國貨幣政策的取向似乎并不存在太多分歧。但有意思的是，市場對于利率走勢卻似乎有很多不同的看法，雖然多數觀點認為伴隨著經濟的進一步復蘇，人民幣市場利率（以10年國債利率作為參照物）大概率會在來年走升，但與此同時也有觀點認為在中美利差較大的背景下，10年國債利率有可能伴隨著外資買盤而逐級下移。更有一種中庸觀點認為前兩派的觀點都有道理，兩者抵消，因此可以看平利率。

這樣的一種市場分歧，事實上在歷史上并不多見?？傮w而言，基于對經濟展望，衍生出貨幣政策預期，從而對利率走勢進行判斷，是較為常見的“自上而下”的宏觀經濟研究框架。然而，在“不急轉彎”的背景下，市場卻似乎失去了明確的研究錨——有人把目光放在了“不急”上，也有人會關注“轉彎”。

稍微總結一下，我們會發現在貨幣政策的闡述上，市場的解讀越來越“模糊”。這在某種程度上與央行的偏于中性態度有關，比如說，央行往往使用“不存在持續通脹或通縮的基礎”來評論中國的通脹走勢，也經常使用“人民幣不存在持續貶值的基礎”、避免“羊群效應”等來論述人民幣匯率問題。從這樣的表述中得出有傾向性的結論，的確存在困難。