人民幣匯率再度引發了市場的關注。中國央行在最新的貨幣政策報告中也特地辟出專欄來討論人民幣近期的快速升值，總體而言，中國央行對于有波動的匯率是歡迎的，但也提示了外匯市場可能存在的“異質性預期特征”——即預期變化更容易，出現羊群效應。某種程度上來說，亞洲區域內的很多央行都在面臨著本幣升值和市場單邊預期的難題。

人民幣從5月以來的快速升值從宏觀面看有這樣幾個原因：第一，中國經濟率先從疫情中恢復，內需的恢復狀況明顯好于預期，出口的表現則大大超出預期；第二，與往年相比，海外出游幾乎處于停滯，而往年第四季度到來年的春節期間往往是出境游最為火爆的時期，這也意味著相關購匯行為將“旺季不旺”；第三，由于美聯儲的政策寬松以及未來可預期的大規模財政刺激，市場對美元總體持悲觀的看法。

在樂觀的宏觀因素的推動下，一個交易中的細節也十分關鍵——做多人民幣是一個正利差交易。按照目前遠期市場的定價，做多人民幣兌美元可以獲取2.4%左右的年化利率，這在很大程度上為人民幣多頭提供了一個保護。換句話說，如果一年之內人民幣兌美元的貶值幅度不大于2.4%，那么這個交易大概率會取得正收益。從市場經驗來看，相對安全的交易策略，往往會容易獲得市場的青睞。