“魔咒”是金融市場中的玄學，金融學英文叫“anomaly”，譯為市場難以解釋的異常現(xiàn)象，有點“身在此山中，云深不知處”的意境。比較有名的包括，美股市場上的“Sell in May and go away”，外匯市場上的“港幣金九銀十”。而在人民幣債券市場上，近年來比較有趣的就要數(shù)4月“魔咒”了，即4月債市收益率較3月波動更大，且收益率多數(shù)會上行。

談到4月“魔咒”，可能是很多債券交易員心中永遠的痛。遠的不說，就說2019年4月，受經(jīng)濟超預期轉暖、降準預期破滅和供給增加影響，10年國債均值較前月上行21個bp，10年國開均值上行17bp。實際上，從2015-2019的5年中，一共遭遇了4次4月收益率環(huán)比上行的“魔咒”，只有2018年幸免。

從歷史回溯分析來看，每次“魔咒”的應驗似乎都有相應的邏輯可循，都是各種影響因素力量此消彼長后的表現(xiàn)。對做債券投資的人而言，歷史永遠都是可以借鑒的。那么2020年4月，是會重蹈“魔咒”覆轍嗎？本文將逐年剖析“魔咒”背后的因果，試圖給投資者以啟示。