模式轉變往往先是進展緩慢，然后突然發(fā)生。這就是我從最近的市場動蕩中吸取的教訓。正如我上周所寫的，真正讓人意外的是，這種動蕩沒有來得更早。

專家們或許將道瓊斯指數(shù)(Dow)今年的最嚴重下跌歸因于美國債券收益率曲線重新出現(xiàn)倒掛（從歷史上看這預示經(jīng)濟衰退），但全球經(jīng)濟疲弱的潛在跡象已經(jīng)出現(xiàn)很長一段時間了。問題是，市場何時才能拋開過去10年低利率和央行以量化寬松的形式大舉注資所滋生的自滿情緒，接受這一新的現(xiàn)實。

想想看，自2018年1月以來，除印度以外的所有大型經(jīng)濟體的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)都出現(xiàn)下滑。PMI是制造業(yè)經(jīng)濟狀況的最佳前瞻性指標之一，是整體經(jīng)濟活動的風向標。歐元區(qū)的經(jīng)濟放緩非常顯著，尤其是在意大利和德國等國，根據(jù)官方數(shù)據(jù)，德國的經(jīng)濟現(xiàn)在正在收縮。