美國(guó)總統(tǒng)唐納德?特朗普(Donald Trump)發(fā)推文要求美元貶值，隨后還將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，這讓人們擔(dān)憂他發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)正在變成匯率戰(zhàn)。上一次我們經(jīng)歷全球競(jìng)爭(zhēng)性貶值是在20世紀(jì)30年代，當(dāng)時(shí)世界陷入了“大蕭條”(Great Depression)。但今天，匯率是由龐大的全球市場(chǎng)決定，而不是相對(duì)于黃金設(shè)定。這使得美國(guó)在戰(zhàn)場(chǎng)上是孤家寡人，而且只有相當(dāng)于一個(gè)豌豆射手的火力。

將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”是走進(jìn)死胡同。根據(jù)美國(guó)法律，財(cái)政部下一步要與國(guó)際貨幣基金組織(IMF)進(jìn)行磋商，而IMF剛剛給中國(guó)的匯率實(shí)踐頒發(fā)了“健康證書”。即使美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)史蒂文?姆努欽(Steven Mnuchin)能夠證明中國(guó)正在操縱匯率，懲罰也只是“加速談判”，這肯定不是特朗普所期待的“大棒”。美國(guó)可以以關(guān)稅的形式進(jìn)行制裁，但拿你已經(jīng)在做的事情進(jìn)行威脅，其說服力是有限的。

特朗普還將日本、德國(guó)和意大利列入?yún)R率操縱關(guān)注列表。然而，作為避險(xiǎn)貨幣，日元因貿(mào)易戰(zhàn)走強(qiáng)，而非貶值。德國(guó)和意大利沒有自己的貨幣可操縱。美元接近歷史新高，是因?yàn)槊绹?guó)的增長(zhǎng)速度超過其他任何發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。從理論上來說，降低利率會(huì)降低貨幣價(jià)值，但自美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)在7月31日降低基準(zhǔn)利率以來，美元只是走強(qiáng)了。