上海作為一個全方位開放的國際金融城市，其歷史肇始于1842年中英簽訂《南京條約》。長期以來，這段歷史備受學界乃至民間的關注。如果從現(xiàn)代經(jīng)濟學和全球史的嶄新視角來審視，會發(fā)現(xiàn)這一古老故事背后孕育著遠超金融業(yè)的大歷史，對當今與將來的中國與世界都有所啟示。

上海外資金融業(yè)從十九世紀中葉就已起步，但在二十世紀初的短短三十年間，卻發(fā)生一個根本性的轉(zhuǎn)變：也就是中國新型現(xiàn)代銀行的興起，中國傳統(tǒng)銀錢業(yè)通過規(guī)制貨幣市場與介入政府公債及公債市場，在貨幣與財政領域，帶來了一場國家層面深刻變革。這個以民營為主的上海金融業(yè)，在某種意義上主導了民國的宏觀經(jīng)濟體系。

這表現(xiàn)在哪里？第一，從1910年代中葉開始以國幣為中心的全國銀元一體化體系與市場形成，這為1933年南京政府廢兩改元，中國真正走上現(xiàn)代意義上的銀本位制奠定了基礎。第二，實行以貴金屬和政府公債等各種證券為儲備的銀行紙幣發(fā)行制度。1917至1937年，中國的總貨幣量年均增長率達到5%，而其中紙幣與儲蓄和增長率超過了9%，遠遠高于同時期的年均1-2%的GDP增長率，從而導致中國M1貨幣的結(jié)構(gòu)的根本性轉(zhuǎn)變，其中金屬貨幣所占比例從1910年代的三分之二降到了30年代的三分之一以下。而這種沒有導致通貨膨脹的貨幣擴張，深化了中國經(jīng)濟貨幣與金融的滲透，建立起以自由競爭信譽為勝的民營銀行為基礎的貨幣發(fā)行制度，可算是一場當之無愧的金融革命——也被視之為哈耶克所倡導的自由銀行制度，在中國實踐的歷史上的成功案例。