上周末的一則“4月1日降準”傳言讓市場和央行都顯得有些不夠淡定。由于股票無預期地暴漲，各個微信群中關于降準的消息肆無忌憚地傳播，中國央行則罕見地在晚間通過媒體辟謠，表示“4月1日降準”傳言不實。周日公布的官方制造業PMI數據大超預期，本來這樣的消息會讓降準的預期有所降溫，但市場卻仍然有非常明確甚至更強烈的降準預期，這到底是在演哪一出？

事實上，關于降準的預期存在已久，理由看似很充分：4月份因為有較大規模的公開市場操作到期，同時存在財政繳款的因素，因此可能出現一定的短期流動性緊張。為了彌補流動性缺口，央行需要進行流動性注入的操作，而與MLF等操作相比，降準帶來的資金成本相對較低，加之貨幣政策意在扶持實體經濟的大背景，這些成了市場認為降準將必然到來的關鍵因素。

換句話說，降準的原因更多是技術性的，即補充可能的流動性缺口，但市場卻特別愛拿降準說事，這是為什么呢？筆者認為，這跟股票市場的表現高度相關。從去年年底以來，中國股票市場出現了久違的反彈，而眼下股票市場正處在一個關鍵而敏感的位置上，市場自然對各種利多因素特別敏感——事實上，過去的數輪降準，市場并沒有特別關注，反而越降準越擔心經濟不好（市場總是傾向于認為監管層掌握更多“不能發布”的數據）。但股票市場的節節攀高，則讓市場傾向于認為管理層有意“呵護”股市，于是各種“改革牛”、“大水牛”等觀點層出不窮，漸漸占據了輿論高地，這樣的預期下，市場愿意相信也期待各種“好消息”。