1月23日起，中國公開市場進入連續凈回籠模式，且回籠力度較大，截止當月末的6個操作日中，有一半時間當日凈回籠超過2000億元人民幣。比較歷史數據，顯然近期央行公開市場的操作已不是維持流動性平穩的“微調”，而是單方向的回籠。引起央行單向的回籠操作，是為了“對沖”1月25日起實施的結構性降準。

中國央行在2017年1月宣布，2018年起對符合條件金融機構實施結構性降準。筆者當時就指出，此次降準力度超越了市場預期。

首先，納入優惠準備金率的資產范圍擴大，本次降準將優惠領域擴大，并重新界定范圍為普惠金融。其次，本次定向降準分二擋，第一檔的門款較低，實際上具有普降性質。第三，優惠適用對象擴大，國有大行業也可適用定向降準政策。原先的差別準備金利率政策，并不是每次都將國有商業銀行包含在內，股份制商業銀行業也被區別對待。根據央行結構性降準的條件：凡2017年普惠金融余額或增量占比達到 1.5%的商業銀行，存款準備金率可在人民銀行公布的基準檔基礎上下調0.5個百分點；2017年普惠金融余額或增量占比達到10%的商業銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。中國央行對普惠金融的界定是：單戶授信500萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款，以及農戶生產經營、創業擔保、建檔立卡貧困人口、助學等貸款。