近日，中國證監(jiān)會發(fā)文《上市公司并購重組服務(wù)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)取得明顯成效》，用統(tǒng)計數(shù)字和現(xiàn)實案例全面肯定了并購重組在實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級中的作用，這與此前證監(jiān)會對并購重組的態(tài)度截然不同，可以說是大轉(zhuǎn)彎。此前證監(jiān)會對并購重組和再融資采取了抑制措施，2016年9月出臺了“史上最嚴(yán)厲”的重組新規(guī)，2017年1月份證監(jiān)會主席劉士余提出要重點遏制“忽悠式”、“跟風(fēng)式”和盲目跨界重組，2月份又出臺了再融資新規(guī)。當(dāng)時，這些信息在市場極度發(fā)酵，監(jiān)管部門抑制并購重組、抑制再融資和加速IPO的意圖非常明顯，現(xiàn)在又全面轉(zhuǎn)彎，似乎有點“改邪歸正”的感覺。

這次，證監(jiān)會先用數(shù)字證明并購重組成效：2013年上市公司并購重組交易金額為8892億元，到2016年已增至2.39萬億元，年均增長率41.14%，居全球第二，并購重組已成為資本市場支持實體經(jīng)濟發(fā)展的重要方式。另外，這次證監(jiān)會還從并購重組市場化程度、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)技術(shù)升級、助推國企改革、服務(wù)國家扶貧攻堅戰(zhàn)略、支持上市公司提升國際競爭力等六個方面全面論述并購重組在服務(wù)實體經(jīng)濟方面的積極作用。算是全面平反了，但今年上半年A股上市公司并購重組的數(shù)量和金額與去年同期相比出現(xiàn)了大幅下滑，而今年上半年A股IPO數(shù)量卻創(chuàng)出了歷史新高。從今年上半年的并購重組市場的表現(xiàn)和監(jiān)管部門的態(tài)度來看，刻意抑制上市公司再融資和并購整合、加速放行IPO的意圖非常明顯，似乎認(rèn)為可以通過抑制再融資和抑制并購重組后把資金留給擬IPO企業(yè)，這其實是一個很大的誤區(qū)，從過去參與上市公司定增和參與再融資的投資者來看，大都是機構(gòu)投資者，而且這些資金大部分不會進(jìn)入二級市場，但新股發(fā)行恰恰抽走的都是二級市場的流動性，因此加速IPO只會讓二級市場流動性更緊張，抑制定增、再融資只會讓實體經(jīng)濟更難受。

雖然A股市場出現(xiàn)了很多概念式重組和質(zhì)量不高的定增項目，但決不能將并購重組和跨界定增一棍子打死，對于真的借重組定增之名炒作股價的花式并購重組確實要嚴(yán)厲打擊，但決不能否定并購重組的作用。從企業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史規(guī)律來看，任何企業(yè)發(fā)展到一定階段都需要產(chǎn)業(yè)重構(gòu)和增量資源重組，尤其很多剛剛完成IPO的企業(yè)，其實原有的發(fā)展邏輯和發(fā)展周期都到了頂點，只能算剛剛走完一個發(fā)展周期，新的發(fā)展才剛剛開始，需要充分利用資本市場平臺進(jìn)行深度產(chǎn)融整合，從戰(zhàn)略構(gòu)建、主業(yè)架構(gòu)、人力資源、公司治理等都需要升級。做得好的企業(yè)能夠迅速脫穎而出，其不二法門就是深度產(chǎn)業(yè)并購整合。