中國的地產開發商正在玩一種政府支持的擊鼓傳花游戲。大連萬達商業地產(Dalian Wanda Commercial Properties)——其母公司正因杠桿過高和收購意識強烈而受到政府關注——正在將酒店和主題公園資產，與相關債務一道拋售給中等規模的地產開發商融創(Sunac)。被轉讓的酒店資產和主題公園資產價值各自均為300億元人民幣（合47.5億美元）左右。在萬達(Wanda)降低杠桿的同時，融創在其迅速擴大的資產組合中增添了資產。

萬達曾承諾要削減債務并轉向“輕資產”商業模式，在不加大資產負債表敞口的情況下開發房地產資產。到目前為止，萬達向這一目標的進展十分緩慢。去年12月，標普(S&P)將萬達商業地產部門評級為只比垃圾級略高。不過，一份監管申報文件在周二披露，萬達已承諾會替融創安排300億元人民幣貸款，用于幫助后者完成酒店和主題公園的交易。這或許會是一筆雙贏的交易，取決于萬達會實際向融創發放貸款，還是只是代表融創向銀行籌措貸款。

野村證券(Nomura)估計，主題公園資產背負400億元人民幣的債務，而兩塊業務總共持有300億元人民幣的現金。按照分析師們對于酒店資產沒有背負債務的假定，萬達凈債務應該會減少100億元人民幣。主題公園的盈利十分穩定。監管申報文件顯示去年的資產回報率為15%，超過了融創在過去10年中任何一年的資產回報率。因此，總部位于天津的融創有望將其敞口拓寬至住宅地產以外，并改善其資產回報。