編者按：上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)走好，對于中國經(jīng)濟走勢也形成不同看法，這是新周期的開始還是經(jīng)濟尚且在逐步探底過程之中？FT中文網(wǎng)近期組織《中國經(jīng)濟周期之辯》專題討論，編輯事宜，聯(lián)系徐瑾jin.xu@ftchinese.com 。

2017年中國經(jīng)濟開局良好。一季度GDP增長6.9%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長28.3%，為2011年以來最快增速。這引發(fā)了經(jīng)濟學(xué)界的爭論，一種較有代表性的觀點認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)從“新常態(tài)”轉(zhuǎn)入了“新周期”，可能會進入一輪較為強勁的經(jīng)濟復(fù)蘇。我們認為，得出這種判斷可能為時尚早。導(dǎo)致部分企業(yè)利潤增加的主要因素并非是需求回升，企業(yè)利潤增加之后未必會相應(yīng)地增加投資，即使企業(yè)有意愿增加投資，在現(xiàn)有的貨幣和信貸政策條件下也未必能得到支持。其它因素，如政府投資、消費和凈出口亦無法有效地拉動中國經(jīng)濟增長。中國經(jīng)濟增長仍然存在下行壓力，如果政府希望維持較高的經(jīng)濟增長速度，要么采取傳統(tǒng)的“強刺激”，要么及早推出“強改革”。

雖然2017年以來企業(yè)利潤有了回升，但不是所有的企業(yè)都雨露均沾。如果觀察各類企業(yè)的表現(xiàn)，可以大致發(fā)現(xiàn)以下特點：其一，大中型企業(yè)利潤回暖較快，同比增速快于工業(yè)企業(yè)整體增速。2017年1-4月，大中型企業(yè)累計利潤同比增速為31.7%，比整體工業(yè)企業(yè)利潤增速高出了7.3個百分點。同時，在工業(yè)企業(yè)總利潤的占比已經(jīng)達到66%，基本上主導(dǎo)了工業(yè)企業(yè)的總利潤水平。其二，國有企業(yè)扭虧為盈，是企業(yè)利潤整體回暖的關(guān)鍵因素。2017年1-3月國有企業(yè)利潤同比增長70.5%，遠遠高于其它類型企業(yè)（集體企業(yè)7.6%，股份制企業(yè)30.2%，外商企業(yè)24.3%，私營企業(yè)15.9%）。其三，上中游行業(yè)盈利回暖遠好于下游行業(yè)。2017年1-3月，上游行業(yè)利潤達1228億，去年同期虧損54億。中游行業(yè)利潤達到8040億，同比增長36%，其中黑色加工、有色加工、化纖等行業(yè)盈利改善最大。相比之下，下游行業(yè)利潤同比增長僅為2.9%。