除了被中國證監(jiān)會主席劉士余先生稱為“吸血鬼”和“害人精”的各路險資，近年來在中國資本市場興風(fēng)作浪的還有隱身在復(fù)雜金字塔式控股結(jié)構(gòu)背后形形色色的資本勢力。他們通過持有控制性股份的A公司，（借助杠桿）收購B公司的控制性股份，然后通過B公司收購C公司，實(shí)現(xiàn)對C公司的控制，如此不斷。除了上市公司，通過控股鏈條，他們還控制或參股數(shù)量龐大的非上市公司。通過層層股權(quán)控制鏈條，處于金字塔塔尖的實(shí)際控制人由此構(gòu)建了一個個龐大的金融帝國。習(xí)慣上，我們把他們借助復(fù)雜的控股鏈條所建立的龐大金字塔式股權(quán)結(jié)構(gòu)通俗稱為“xx系”。

通過對上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)考察，我們不難發(fā)現(xiàn)，在中國資本市場中，很大比例的上市公司或者置身于國資背景的企業(yè)集團(tuán)中，或者與上述資本勢力構(gòu)建的金融帝國存在千絲萬縷的關(guān)系。前者的例子如旗下具有11家上市公司的央企華潤系和持股10家上市公司的中糧系，后者的例子如持股4家上市公司的明天系，以及早年在資本市場叱咤風(fēng)云的涌金系等。

應(yīng)該說，當(dāng)初以中國上市公司作為控股子（或?qū)O）公司形成金字塔式控股結(jié)構(gòu)，不僅來自企業(yè)融資需求滿足的組織制度設(shè)計(jì)需要，同時與國企改制和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中政府推出的一些特殊政策有關(guān)。