交易員們常為變成長期投資的失敗押注哀嘆。那么，中國恒大集團(tuán)(China Evergrande Group)可能正為此慶祝。由地產(chǎn)開發(fā)商轉(zhuǎn)型為綜合性集團(tuán)的恒大，在同為地產(chǎn)開發(fā)商的萬科(Vanke)身上做了一筆大交易。自8月初恒大披露其買入萬科股份以來，萬科的股價(jià)一直呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。周二，在恒大宣布增持萬科股份至近7%后，萬科A股更是上漲了10%，觸及漲停板。僅憑增持前的股份，恒大就獲得了7億美元的賬面收益。盡管取得了這樣的成功，這筆交易仍然帶有治理不善的味道。

恒大表示，其對(duì)萬科的持股純粹只是一項(xiàng)投資。但恒大幾乎勻不出逾20億美元的閑錢，來收購一個(gè)競(jìng)爭對(duì)手的少數(shù)股權(quán)。恒大290億美元的凈負(fù)債幾乎是其息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)的10倍；這樣的EBITDA將將夠償付利息（而這家公司還把這些利潤拿去投資了）。標(biāo)普全球評(píng)級(jí)(S&P Global Ratings)已表示，如果恒大的這些指標(biāo)惡化，可能會(huì)將該公司評(píng)級(jí)從目前的“B-”進(jìn)一步下調(diào)，這將導(dǎo)致該公司的融資難度加大。

另外，人們也不清楚恒大到底站在哪邊。萬科的大股東、保險(xiǎn)集團(tuán)寶能(Baoneng)正與萬科管理層爭奪控制權(quán)。后者得到了萬科第二大股東、未上市的國企華潤集團(tuán)(China Resources Holdings)的支持。3月，萬科宣布了一筆以發(fā)股方式購買資產(chǎn)的交易，這筆交易如果完成，將使同樣支持萬科管理層的深圳地鐵(Shenzhen Metro)成為萬科新的大股東。這筆交易目前還未進(jìn)行。