就分析經濟的長期潛在增長率（即生產能力）而言，筆者認為應該考察生產的要素，而不是最終需求（即通常說的“三駕馬車”）。生產的投入要素包括勞動力、資本、土地和資源，以及全要素生產率（TFP，指把各生產要素組織起來生產出最終產品的效率）。過去三十年中，資本積累（通過投資）對中國GDP增長的拉動超過一半，而改革開放和技術更新也帶動了全要素生產率的提高，拉動整體GDP增長3個百分點。

使用同樣的分析框架，不難看出未來中國經濟潛在增長速度將逐漸放緩。從勞動力來說，中國適齡勞動人口已經開始下降；從資本積累來看，過去數十年的投資高增速已經難以維持，即使投資占GDP的比重保持在目前的高位上，其速度也會比之前明顯減速；從資源環境來看，能源、土地價格高漲，大氣、水源、土壤污染嚴重，一些資源出現枯竭，都已經開始制約未來經濟的增速；從生產率上來看，過去三十年間，從農村改革開始，到由計劃經濟過度為市場經濟，開放貿易和投資，再到改革國有企業和銀行，以及城市住房體制改革等釋放了巨大的改革紅利，引進外資和先進技術、開放市場等也幫助提高了中國的全要素生產力。未來的改革將會更艱難，繼續進行有效率的投資將變得更加困難，生產率提高的速度也因此會減緩。

當然，這并不意味著中國經濟長期增長空間已盡。事實上，中國經濟增長還有廣闊的空間。首先，雖然勞動年齡人口已經開始下降，但是中國還未進入充分就業階段，還有大量的剩余勞動力和隱性失業人口。百分之二十以上的就業都在農業，而絕大多數經合組織國家的比例為3-5%，這表明即便考慮到人口老齡化的因素，中國的勞動力轉移仍有巨大的空間。其次，每年畢業的六七百萬大學生還存在就業難的現象。其次，中國資本深化的空間仍舊巨大。盡管過去投資高速增長，但目前人均資本存量仍然非常低，不到發達國家的零頭，而且國內的儲蓄仍然比較高，能夠為資本深化提供資金。當前新一輪的改革已經開始，相對于發達國家來說，引進先進技術設備、提高生產率還有相當的空間。在資源環境的制約下，經濟增長可以更偏重與發展服務業。