中國房地產(chǎn)是全球經(jīng)濟(jì)中最重要的行業(yè)，不但在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，并且為從珀斯到秘魯?shù)墓I(yè)大宗商品生產(chǎn)商帶來利潤豐厚的業(yè)務(wù)，同時還是世界各國對華出口飆升的支柱。在過去幾年里，關(guān)于中國房地產(chǎn)市場即將崩盤的預(yù)言不絕于耳，但它們始終未能應(yīng)驗。不過現(xiàn)在世界應(yīng)該當(dāng)心了。自2013年年中以來，中國房地產(chǎn)活動指標(biāo)持續(xù)走低，如今看來，該行業(yè)的低迷有可能轉(zhuǎn)變?yōu)楸辣P。即使是最樂觀的判斷也是中國即將進(jìn)入通縮階段，而當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)正處于疲弱狀態(tài)。

中國監(jiān)管薄弱的影子銀行業(yè)中的違約風(fēng)險——以及地方政府債務(wù)的迅速增長——是切實存在的，而且與房地產(chǎn)相關(guān)。然而中國政府和央行擁有政策工具來限制這二者的短期影響；他們已經(jīng)實施了債務(wù)展期、銀行紓困和資本重組措施。

中國更大的風(fēng)險在于房地產(chǎn)崩盤帶來的廣泛影響。中國房地產(chǎn)投資已占到國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的13%左右，幾乎是美國房地產(chǎn)泡沫最高峰時期該比例的兩倍。再加上鋼鐵、水泥和其他建筑材料等相關(guān)行業(yè)的投資，這一比例接近16%。廣義的房地產(chǎn)部門大約占到固定資產(chǎn)投資的三分之一——中國政府按說應(yīng)該把固定資產(chǎn)投資的重要性排在經(jīng)濟(jì)再平衡目標(biāo)之下，后者涉及增加家庭消費。房地產(chǎn)貸款占到商業(yè)銀行貸款的五分之一左右，但在商業(yè)銀行的貸款總額中，至少五分之二是以房地產(chǎn)作為擔(dān)保的。此外，房地產(chǎn)市場的興旺讓各省市地方政府通過賣地獲得了豐厚的收入，從而刺激它們大舉投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。