大家都明白“錢荒”，荒的其實(shí)是流動(dòng)性。六月二十四日的強(qiáng)烈的尖脈沖，震撼的余威何時(shí)才能撫平？此前的一周，上海一位眼光敏銳的銀行家就憂心忡忡，告訴筆者，星期五（十四日）同業(yè)拆息就躥升到了9.5%，多保有現(xiàn)金以防災(zāi)變?yōu)樯喜?；此后的一天，就有業(yè)者通知筆者，六月三十日那天要大額頭寸，隔夜拆息愿出到50%甚至以上。若你能預(yù)見這種脈沖，做空做多都可獲得厚利；但無(wú)論對(duì)投資市場(chǎng)，壞處又在那里？

中國(guó)股市的這次壓力測(cè)試，正打歪著，令投資大眾更加心懷忐忑，凡有消息，盡量往利空的路子上解讀，所以調(diào)整政策而能奏效，不對(duì)市面雪上加霜，難矣。說來可惜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率領(lǐng)先全球，股票的市盈率卻處于歷史低限，在主要的市場(chǎng)中墊底，并且還節(jié)節(jié)縮水。解析其教訓(xùn)，自是應(yīng)有之理。

造成這次強(qiáng)尖脈沖的雙方都需要反思。乙方利用監(jiān)管的空檔，以信托和理財(cái)?shù)拿x，繞過利率和信貸的限制進(jìn)行“體外循環(huán)”，灰色杠桿率越做越大，固然要付主要的罪責(zé)；但甲方事前不能防微杜漸，事中倉(cāng)促行事，事后又草草收?qǐng)?，狼來時(shí)不喊，狼沒來時(shí)卻大叫。沒能盡到專業(yè)職守，恐怕也難辭其咎。舉例來說，年初“國(guó)五條”的出臺(tái)，周末突然拋出的新措施下周一就要實(shí)施，頗有狙擊市場(chǎng)的味道。結(jié)果自然事與愿違，徒然削弱了投資者對(duì)市場(chǎng)的信心并加劇了他們同政策的博弈。正好比暗昧的家長(zhǎng)，放任孩子胡來，頑習(xí)既成又心頭火起，一巴掌打?qū)⑾氯?，頑童就能幡然歸正？