廉價(jià)貸款！如果真的成為現(xiàn)實(shí)的話。上周六中國(guó)取消商業(yè)貸款利率下限的做法，本來(lái)就不會(huì)提振市場(chǎng)。任何可能縮小銀行凈息差的措施都不會(huì)受到投資者的歡迎。但從整體經(jīng)濟(jì)邏輯來(lái)看，此舉是積極的一步。

中國(guó)央行宣布了三項(xiàng)措施。最重要的是取消商業(yè)貸款不得低于基準(zhǔn)利率0.7倍的下限。但短期影響將是有限的。

按揭貸款利率仍有下限。第一季度，所有貸款中只有11%低于基準(zhǔn)利率，三分之二高于基準(zhǔn)利率。據(jù)杰富瑞集團(tuán)(Jefferies)估算，商業(yè)銀行收取的最低貸款利率為基準(zhǔn)利率的0.9倍。因此不能說(shuō)這意味著寬松資金泛濫。上次放貸盛宴高峰期，即2009年和2010年，超過(guò)五分之一的貸款低于基準(zhǔn)利率。一些借貸者這一次可能會(huì)受益，比如國(guó)有企業(yè)或者有實(shí)力要求優(yōu)惠利率的客戶。據(jù)凱投宏觀(Capital Economics)預(yù)計(jì)，上個(gè)月的信貸緊縮可能已將一年期平均利率推高75個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到8%。其結(jié)果是，此舉對(duì)經(jīng)濟(jì)只是一個(gè)很微弱的刺激。