今年6月，中國銀行間市場利率最高超過了13%。債券市場上新債發行遭冷遇，而中國四大國有銀行之一的ATM機也突然取不出現鈔——雖然據報道稱這是由于軟件升級而非可用資金不足。我們被告知，中國金融市場中出現的戲劇性局面，標志著官方有意嘗試限制信貸過度增長以及規范銀行操作。一旦北京方面實現了預定目標，流動性龍頭就會再次開啟，經濟增長勢頭就將恢復。但通常而言，信貸緊縮標志著金融周期的轉折點。

中國金融體系長期以來一直有趨于失控的勢頭。自從全球金融危機發生以來，中國每年信貸增量占國內生產總值的比重超過30%。今年4月的信貸發放總量較上年同期異乎尋常地上升了59%。中國新任總理李克強表示，成本低廉的信貸資金不應再被用于投機。銀行業監管部門被命令整頓金融系統當中存在的冒險行為。

近期的信貸增量絕大部分發生在銀行系統之外。附帶隱性損失擔保的銀行貸款資產在銀行間市場出售。其他銀行資產則被打包成信托貸款或者公司債券，隨后被銀行控制的資產池收購，這些資產池被稱為理財產品。很多此類理財產品沒有被反映在銀行的資產負債表中，但市場普遍認為銀行會補償投資者因為這類產品而蒙受的任何損失。這種操作使得銀行能夠保持貸存比不超過監管上限，并避開對銀行杠桿水平的監管限制。