去年這個時候，人們紛紛預計中國房地產(chǎn)開發(fā)商前景不妙。經(jīng)濟增長在放緩，而官方正采取行動抑制至少算是有點小泡沫的樓市。今年，房地產(chǎn)調(diào)控措施仍在執(zhí)行，但這并未阻止一些最大的開發(fā)商上月總共融資54億美元，幾乎達到它們?nèi)ツ耆杲杩羁傤~的一半。

它們?yōu)槭裁匆@么爭先恐后地融資？答案是，這些開發(fā)商都是債市老手，明白機不可失的道理。新年伊始市場對收益率的渴望，使得信用評級主要為垃圾級的諸多集團，能以更低成本借入更長期的資金。以龍湖地產(chǎn)(Longfor)為例。該公司剛剛以6.75%的票面利率，發(fā)行了5億美元的10年期優(yōu)先票據(jù)；相比之下，龍湖在去年10月以6.875%的票面利率，發(fā)行了4億美元的7年期優(yōu)先票據(jù)。

融資周期就是這樣進入良性循環(huán)的：股票投資者樂于看到資金到位，而債券持有者樂于看到股東們有信心。結(jié)果是，過去6個月期間，利用債券市場進行融資的香港上市開發(fā)商，股價累計上漲了15%至近50%。