我們知道幾件事情。我們知道，股市的長期回報率跟經濟增長之間沒有絲毫關系。相反，真正有關系的是買入價。歷史表明，在股價便宜時買入，將收獲豐厚的長期回報；在價格昂貴時買入，回報就沒有那么高了。
我們也知道，當股價便宜時，市場情緒會很低落，人人都有理由相信，“股價將一直保持在低位，這時無論如何不要出手買入”。聰明的投資人則會忽略這些噪聲，看到股價偏低的實情。
這讓我想到了中國股市。不斷有人告訴我，中國股票是多么便宜。Fundexpert.co.uk的布賴恩?登內希(Brian Dennehy)最近給我發來了一張圖表，上面呈現了自2007年10月以來全球主要股市的走勢。標準普爾500指數(S&P 500)下挫10%，富時100指數(FTSE 100)下挫約11%。但上證綜指呢？大跌62%。即使從20年的視野看，中國股市仍表現欠佳。摩根士丹利資本國際中國指數(MSCI China index)在1992年12月31日以100點起始，如今跌至59點。
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