馬里奧?蒙蒂(Mario Monti)力壓德國總理，贏得了戰斗。蒙蒂在政治上還能再撐個幾周或者幾個月。他威脅要投票否決安格拉?默克爾(Angela Merkel)亟需的事項，這很聰明。蒙蒂抓住了默克爾的軟肋。這是典型的歐盟外交。

不過這只是臺上的景象而已。如果你深入幕后，你會發現一切照舊，至少對意大利而言是這樣。歐洲穩定機制(ESM)在這之前已經能夠在公開市場上購買意大利債券。工具就擺在那里，但尚未動用。各方同意的變革措施很微妙。意大利還必須簽署一項諒解備忘錄，并接受“三駕馬車”的監督——國際貨幣基金組織(IMF)、歐洲央行(ECB)和歐盟委員會(European Commission)。這一舉措更為溫和，能夠更加顧全面子。但是還有一套程序。

ESM購買債券的能力實際上更多地受制于它的總體規模，而非它的規則。ESM的放貸能力只有5000億歐元，而且這一數字沒有得到調整。不管如何東拼西湊，ESM的規模就是不夠大。ESM將向西班牙銀行注入資本。它需要為希臘、愛爾蘭和葡萄牙紓困提供新資金。很快還必須應對塞浦路斯，沒準也需要救助斯洛文尼亞。針對西班牙的全方位紓困計劃看起來仍有可能。但是，以ESM之力，我不知道它如何把西班牙置于保護傘之下，同時還有余力購買意大利債券。