中國燃氣是在發(fā)牢騷還是在保衛(wèi)股東權(quán)益？對中國燃氣(China Gas)的看法，取決于你是其敵意收購者新奧能源(ENN Energy)和中石化(Sinopec)，還是那些它聲稱受到“不合理”交易時間表（已歷時3個月卻未收到明確收購?fù)ê胰栽谝惶焯焱涎樱┯绊懙钠渌矫妗Ｖ袊鴩衅髽I(yè)向一家本國公司發(fā)起的首次敵意收購，已迅速采用國際交易撮合者熟知的公關(guān)策略。但其中的中國元素增添了一個未經(jīng)測驗的新層面。

中石化和新奧能源在12月中旬發(fā)出以每股3.5元港幣收購中國燃氣50.1%股份的收購要約，對收購目標的估值超過20億美元。要約的先決條件是要得到商務(wù)部批準。這使敵意收購方不能放手吸引投資者。但聲稱對此最為不快的卻是中國燃氣：該公司形容這樣的“等待”（在中國企業(yè)收購中很常見）對股東和不快的雇員來說是“不合理”的。它利用這段時間做好了防守準備：該公司的一些親密伙伴，包括倫敦的富地石油(Fortune Oil)，近期都忙于增持股份（富地如今擁有14%的股份）。這推動中國燃氣股價上漲至近3.80港元。

新奧集團和中石化堅稱其開價是“公允價值”（這一收購套話翻譯過來就是“嗯……”）。這筆交易有其邏輯。中石化涉足液化天然氣業(yè)務(wù)，但缺少中國燃氣那樣的城市配送網(wǎng)絡(luò)。新奧能源在該領(lǐng)域規(guī)模較大且不斷增長。但該交易也存在成本問題：盡管中石化可用其自由現(xiàn)金流覆蓋收購成本，但新奧面臨失去其投資級評級的風(fēng)險。12月時，這一收購報價代表著25%的溢價，當(dāng)時中國燃氣正處于弱勢：該公司創(chuàng)始人劉明輝2010年因貪污接受調(diào)查并入獄。自那以來他已獲釋。在商務(wù)部做出最終決定以前，競購者即使有意，也不能提高報價。這個過程可能歷時數(shù)月。不過，他們有足夠的時間來尋找其他還擊的途徑——當(dāng)然，如果他們想這樣做的話。