自從中國管理層重提新股發行制度改革以來，有關這方面的討論很活躍，其中一個重點是怎樣運用各種方式和手段來抑制新股的高價發行，以避免一級市場市盈率高于二級市場的局面出現。當然，新股的高價發行，乃至由此衍生出來的“三高現象”，的確是當前股市上的一大頑癥，需要通過有效的制度改革予以解決。

但是，如果我們把新股發行制度的改革就定位于抑制高價發行，是否就可以了呢？答案應該是否定的。為什么？盡管現在新股是采取全額或部分資金申購加抽簽方式發行，看似是很公平的。但是實際上從發行行為本身來說，還是對擁有大資金的機構比較有利。在這種情況下，新股如果實行低價發行，這樣雖然可以避免“破發”，也讓一級市場的申購者獲得了收益，但是這部分相對來說是低風險的收益大量流進了申購機構的口袋，中小投資者則難以從中分得一杯羹，這是否公平呢？

早年，曾經實行過新股一律按20倍市盈率發行的制度，由于與二級市場形成的很大的價差，從而使得申購新股成為高收益而無風險的“投資”，導致大量資金聚集在一級市場專事新股申購，組成了一支“搖啊搖”大軍，結果是市場風險與收益的嚴重失衡，危害很大。當年之所以會進行新股發行制度的改革，在某種程度上就是要解決這個問題。難道現在還要倒退回去嗎？再說了，新股發行價格顯然也不是越低越好，并且作為一種風險投資，人們在申購新股時，是要能夠從中挖掘出有長期成長潛力的股票，以便分享其未來高增長的收益。對這樣的新股，人為地壓低其價格顯然也是不合理的。