回顧2011中國A股，開始于10月下旬的滬深股市上漲行情，雖然走得磕磕絆絆，但畢竟改變了一度出現的單邊下跌行情。這為接近年底的大盤續上了一條稍顯光明的尾巴，也讓深受股票下跌之苦的廣大投資者感受些許欣慰。然而，盤點2011年滬深股市全年走勢，人們不得不承認，行情基本上是在嚴冬里度過的。

其實，2011的股市下跌行情，從2010年11月就開始了。當時，滬市綜合指數借助煤炭、有色金屬等板塊的強勁推動，沖高到了3186點。但也正在這個時候，有關貨幣政策將顯著收緊的傳聞不脛而走。

原因也很簡單：當時國內通脹已經比較嚴重了。此前政策提法是“加強通脹預期管理”，到這時變成了“控制物價過快上漲”，貨幣政策也從“適度寬松”改為“穩健”。不過，從實體經濟部門看來，從那個時候起，銀根就被收得很緊，企業資金也因此變得十分緊張。到了2011年1月，一個信貸本應相對寬松的時期，卻在今年相關“窗口指導”下，資金面異常緊張，以至于銀行間同業拆借利率和交易所國債回購利率都大幅度飆升。