在撮合交易的賭場(chǎng)里，用小額賭注押注于可能獲得的巨大收益，通常是值得的。雀巢(Nestlé)就押下了這樣一注。該公司將以21億新元收購在新加坡上市的徐福記60%的股權(quán)，這個(gè)金額還不到這家瑞士食品集團(tuán)市值的1%。這家中國食品制造商將為雀巢增加的收入，僅相當(dāng)于后者去年1100億瑞士法郎營收的約0.5%。然而，相對(duì)于幾乎可以忽略不計(jì)的收購成本，這家瑞士巨頭同意買入的，卻是一個(gè)遍布中國這個(gè)人人都垂涎的巨大市場(chǎng)的分銷網(wǎng)絡(luò)。徐福記是對(duì)中國中產(chǎn)階層壯大的看漲期權(quán)。

這個(gè)期權(quán)并不廉價(jià)。雀巢開出的每股4.35瑞士法郎的價(jià)格，是徐福記明年預(yù)期每股收益的整整26倍，較本月收購傳言出現(xiàn)之前的徐福記股價(jià)，溢價(jià)幅度達(dá)到25%。目前雀巢自己的股價(jià)是2012年預(yù)期每股收益的16倍。另外，徐福記曾經(jīng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)有過不愉快的過去，如果它出現(xiàn)任何衛(wèi)生與食品安全問題，可能損及雀巢旗下更廣泛業(yè)務(wù)的聲譽(yù)。最后，之前的一些先例令人憂心。私營股本集團(tuán)黑石(Blackstone)和英國食品制造商聯(lián)合利華(Unilever)試圖在中國提價(jià)時(shí)，都遭遇了監(jiān)管方面的麻煩。

盡管如此，這筆交易對(duì)雀巢的不利之處是有限的。雖然徐福記的很多產(chǎn)品都不是必需品，但食品行業(yè)仍具有相當(dāng)強(qiáng)的防御性。如果這筆投資出現(xiàn)問題，給雀巢收入損益表帶來的影響幾乎覺察不到。另外，也不太可能出現(xiàn)不利的匯率波動(dòng)。人民幣面臨來自各方的升值壓力。對(duì)于雀巢而言這是有利的，近年來，雀巢重要貿(mào)易伙伴國的貨幣兌瑞士法郎匯率紛紛下跌。人民幣能夠提供的匯率對(duì)沖，為一個(gè)值得下的賭注提供了一個(gè)有力的“起腳牌(kicker)”。