就像青少年一樣，新興市場與成熟經(jīng)濟體之間關(guān)系尷尬。在危機爆發(fā)前的繁榮時期，它們變得足夠自信，夸口要和成熟經(jīng)濟體脫鉤。然而，當(dāng)發(fā)達國家受到?jīng)_擊時，新興市場哭得像嬰兒一樣。從巴西、香港到土耳其的股市下跌了60%。而在它們帶著蓬勃朝氣反彈之時，疑慮依然存在。一些人將今年糟糕的表現(xiàn)歸咎于揮之不去的對成熟經(jīng)濟體可能再度爆發(fā)危機的擔(dān)憂。

他們應(yīng)該擔(dān)憂嗎？國際貨幣基金組織(IMF)分析了前幾次發(fā)達經(jīng)濟體陷入衰退后新興經(jīng)濟體的增長。它發(fā)現(xiàn)，在每次連續(xù)衰退后，新興經(jīng)濟體的表現(xiàn)都更好。例如，在1974-75年和1980-83年衰退之后的3年，不僅產(chǎn)出水平依然低迷，增長率也沒有恢復(fù)。然而，在1991-93年和2001年的衰退后，大多數(shù)新興經(jīng)濟體實際上實現(xiàn)了更快的反彈，而且高于危機前的趨勢。

我們并不清楚，這種彈性是否應(yīng)歸因于國內(nèi)因素，比如說宏觀經(jīng)濟管理得到改善，或者匯率更為靈活。或許改善的原因在于每次沖擊不同的本質(zhì)。另一種解釋是，成熟經(jīng)濟體的政策回應(yīng)更為有效。我們只能說，答案不是脫鉤。根據(jù)IMF的資料，1979年到2006年，發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體之間產(chǎn)出的關(guān)聯(lián)度穩(wěn)步上升，而近幾年速度進一步加快。