有時候，最明擺著的交易就是最好的交易。如果一名投資者認定香港房價將受到中國強勁需求和聯(lián)系匯率制導(dǎo)致的超低利率的提振，而在今年年初買入恒生地產(chǎn)指數(shù)，今天將坐收17%的漲幅。同樣是這名投資者，如果他或她認定中國政府將強化措施抑制房價，而拋出上海股市的地產(chǎn)股，將因此躲過25%的跌幅（比大盤跌幅高出近3倍）。

中國內(nèi)地樓市已不再那么火爆。城市新建住宅銷售價格同比漲幅自4月份觸及15.4%的水平以來，一直在下降。10月份，北京房租價格出現(xiàn)18個月以來的首次下跌。報紙經(jīng)常性的發(fā)表社論提醒人們，如果加息和上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率不能冷卻樓市，經(jīng)濟規(guī)劃者們手中還備有某些更重量級的武器，例如房產(chǎn)稅。在抑制房價過猛上漲方面，他們總體上是成功的。自2005年8月官方開始發(fā)布70個大中城市房屋銷售價格數(shù)據(jù)系列以來，房價年均漲幅為7%，較城市居民可支配收入約12%的年均增幅低出不少。

盡管如此，內(nèi)地樓市放緩的可能性卻加大了香港樓市的吸引力。香港監(jiān)管部門收緊閘門的努力——例如取消授予外來購房者香港公民身份的政策——并沒有收到什么明顯效果。上周五，上海股市下跌了5%（顯然是受投資者擔(dān)心加息步伐加快的驅(qū)動）；香港股市的跌幅則相形見絀，而且在9只漲幅最大的股票中，地產(chǎn)股占了4只。明擺著的交易依然很合算。