那真的是10多年前才發生的事情嗎？當時馬來西亞為應對亞洲金融危機開始實行資本管制，國際貨幣基金組織(IMF)和投資者開始對此咆哮不已。我們之所以這樣問，是因為突然之間，那些年代似乎變得如此遙遠。如今，在一個又一個國家重新實行資本管制之際，IMF不僅袖手旁觀，而且實際上是在鼓勵這種做法。那些因這些新的管制措施而被剝奪了自由的投資者呢？他們對海外放貸及投資的熱情絲毫沒有減弱。這到底是怎么回事？在我們看來，這是過去30年全球金融管理領域最為重大的一場轉變。

與多數轉變一樣，這種改革是漸進性的。實際上，在亞洲金融危機爆發后不久，IMF對資本管制的看法就開始改變了，當時智利、中國和印度等國實行了資本管制。多數分析人士發現，這些資本管制在若干關鍵方面相當有益。這一成功讓IMF軟化了其強硬立場：它承認，在特別情況下，只要資本管制是暫時的、對市場友好且嚴格針對資本流入，那么這些措施或許是可以忍受的。盡管如此，決策者采取資本管制還是有危險的，特別是可能會受到IMF和信用評級機構的譴責，以及國際投資者的懲罰。

在當前危機之前曾經只是涓涓細流的資本管制，現在已成了泛濫的洪水。2008年，冰島率先采取措施，應對金融內爆。很快，一些發展中國家采取行動：一些國家加強了現有的管制措施，另一些則推出了針對資金流入和流出的新舉措。例如，在此次危機期間，中國擴大了該國本已廣泛的資本管制措施，而印尼、臺灣、秘魯、阿根廷、厄瓜多爾、烏克蘭、俄羅斯和委內瑞拉也推出了這樣或那樣的管制措施。僅僅在2010年10月一個月：巴西兩次上調外資投資固定收益債券的稅率，而不對外國直接投資征稅；泰國對外資持有政府和國有企業債券的利息收入和資本利得征收15%的預扣稅；韓國監管者已開始對利用外匯衍生品的銀行進行審計。