如果你在尋找市場泡沫，別把目光放到新興市場。美國和歐洲仍存在巨大的超級泡沫。新興市場反而是安全的。許多企業喜歡像鴕鳥一樣把頭埋在沙子里，拒絕承認這個現實，但這與謹慎完全相反。要知道，旅鼠也喜歡成群結隊地遷徙，可人們將它們這種行為統稱為“自殺”。

與歐洲和美國不同，新興市場不存在信貸危機——從本質上講，信貸危機就是一場歷時多年、極度痛苦的去杠桿化過程，簡言之，就是財富破壞。但如果你沒有經歷長達30年金融杠桿的不斷攀升，過去10年也沒有出現過度杠桿化，你就不可能遭遇信貸危機。眼下，新興市場正處于和發達國家截然不同的周期，面臨的是通脹壓力而非通縮壓力。

毫無疑問，某些人會覺得上述言論有些駭人聽聞。就像多年前我在倫敦一家俱樂部念叨，俄羅斯主權債務是一個比通用汽車(GM)更好的貸方時，旁邊一位男士（后來成了朋友，想法也隨之改變）露出一副驚愕的樣子。偏見是新興市場的一個勁敵，但也讓我們認識到，資本配置向更為理性和審慎的格局轉變只會是漸進式的。