兩周前，巴西將外資購買巴西政府債券的稅率上調(diào)一倍，以嚇阻投機者推高其貨幣匯率。上周，泰國采取了類似行動，不再免除外國投資者的債券投資稅；泰國財長警告，未來還會采取更多措施。隨著美元貶值，發(fā)展中國家看到投機者推升本國匯率，其它國家也在討論采取更嚴格的限制措施。一個具有破壞力的資本管制時代似乎就要到來。

實際上，投機者在中國、巴西及亞洲許多國家購買資產(chǎn)并建立貨幣頭寸的舉動，如今可能會讓這個新時代成為一個自我實現(xiàn)的預(yù)言。這些投機性資金流入對于資本形成或就業(yè)幾乎毫無幫助。但它們確實會過度推高出口商價格，使其被迫撤出外國市場，而投機者的撤離也會使形勢突然逆轉(zhuǎn)，從而破壞貿(mào)易格局。

鑒于美元可能進一步下跌，發(fā)展中國家央行如果試圖通過購買美元計價資產(chǎn)來穩(wěn)定匯率，則會面臨資本損失，就像日本央行(BoJ)最近購買600億美元證券以遏制日元升值時那樣。這些溫和舉措通過公開市場來確定匯率，但其成本現(xiàn)在可能會推動這些經(jīng)濟體采取更正式的資本管制措施。