亞洲開(kāi)發(fā)銀行(ADB)、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和聯(lián)合國(guó)(UN)達(dá)成了廣泛一致：對(duì)于外資流入過(guò)多、以至于威脅其經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的國(guó)家而言，資本管制是一種合法工具。但那些真正實(shí)施了資本管制的國(guó)家最清楚，這種措施實(shí)際上未必奏效。

不妨以泰國(guó)為例。泰國(guó)政府上一次試圖在國(guó)際金融領(lǐng)域搞小動(dòng)作是在2006年12月，結(jié)果搞雜了，弄的名聲狼藉。當(dāng)時(shí)該國(guó)決定，要求所有資本流入的30%在泰國(guó)央行存滿一年，且不計(jì)利息。一天之后，由于泰國(guó)基準(zhǔn)股指出現(xiàn)了有史以來(lái)的最大單日跌幅，這一決定被推翻。但是，人們經(jīng)常忘記的一點(diǎn)是，管制措施對(duì)匯率影響甚微——如果說(shuō)不是毫無(wú)影響的話。泰銖兌美元匯率繼續(xù)攀升，2008年3月創(chuàng)下了1997年之后的高點(diǎn)。直到當(dāng)年5月份，也就是管制措施取消后的三個(gè)月，泰銖才開(kāi)始了穩(wěn)定走低。

泰國(guó)最新的舉措要溫和一些：取消外國(guó)投資者投資本國(guó)債券的稅收減免。但基本目標(biāo)是一樣的：馴服亞洲今年走勢(shì)第二強(qiáng)勁的貨幣。泰銖兌美元匯率今年上漲11%。不過(guò)，泰國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)乃功(Korn Chatikavanij)似乎意識(shí)到，由于貿(mào)易順差、經(jīng)常賬戶盈余以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度位于15年高點(diǎn)，泰銖的上行壓力將難以遏制。與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間息差的擴(kuò)大，只會(huì)鼓勵(lì)投機(jī)性資金流動(dòng)。并非所有流入國(guó)內(nèi)的資金都是“熱錢”：例如，1至8月間，歐洲批準(zhǔn)的對(duì)泰直接投資規(guī)模增長(zhǎng)了5倍。向外國(guó)投資者發(fā)出信號(hào)、表明不會(huì)完全放任本幣升值的做法有其價(jià)值。但從根本上講，抵抗或許是徒勞的。