是發(fā)生了什么變化？還是日元只不過是在略作喘息？自去年6月以來，日元兌美元和歐元匯率均躍升近三分之一。當(dāng)然，眼下的許多趨勢(shì)都可能對(duì)日元形成壓力。首先，日本主婦將儲(chǔ)蓄匯回國內(nèi)、本幣投資者爭(zhēng)相追加保證金的盲目熱潮已經(jīng)平息。由于投資海外的吸引力迅速消退，日元可能升值過為迅猛。

其次，有證據(jù)表明，越來越多的日本人在拋售本國股票，購買海外債券。日本財(cái)務(wù)省表示，1月份還是海外債務(wù)凈出售方的本地居民，在始于2月15日的一周內(nèi)購買了超過1萬億日元的外國債券。此外，外國人也在拋售日本股票和債券，給日元構(gòu)成了更多壓力。

對(duì)于那些認(rèn)為經(jīng)濟(jì)基本面正在恢復(fù)，為日元走勢(shì)提供動(dòng)力的人來說，日本的經(jīng)濟(jì)景象也不能有所幫助。日本2008年第四季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出同比萎縮3.8%，很少有比這更加難堪的衰退了。而出口驟降導(dǎo)致日本經(jīng)常賬戶盈余較去年9月份減少了90%，目前已接近赤字。不過，日本作為一個(gè)低杠桿率國家的狀況，能夠?yàn)槿赵峁┲巍５灰竿俪霈F(xiàn)去年那種激動(dòng)人心的場(chǎng)景。